Примечательная тенденция выявилась в 2004 году. За минувший десяток лет россияне так привыкли доверять доллару, что продолжают доверять ему… в убыток себе. Казалось бы, следовало покупать евро: курс валюты рос, перспективы ее, по общему мнению, были неплохие. Однако население, верное стереотипам, выбрало средством хранения сбережений привычный доллар.

Психология оказалась сильнее простейшего экономического расчета. Вопросы к наступившему году, таким образом, простые. Сколько времени надо россиянам на слом привычек? И много ли потеряют те, кто будет им следовать? Или, может быть, натренированная за 1990-е годы «чуйка» возьмет свое – и доллар все же оправдает надежды его поклонников? Поднимется, отыграв ранее утраченные позиции? В первые дни 2005 года он неожиданно стал расти…

2 евро = 3 доллара

Начнем с главного. Падение доллара, на фоне которого и в России, и в мире прошел весь 2004 год, судя по всему, продолжится в 2005-м. В первые дни американская валюта чуть окрепла, хотя правильнее сказать, что это не доллар растет – это евро так падает. В силу того, что европейская экономика в слишком сильном евро отнюдь не заинтересована. И правительства сыграли соответствующе.

Однако в самой Европе аналитики полагают, что в среднесрочной перспективе американская валюта подешевеет до 1,5 долл. за евро. А в России при «удачном» стечении обстоятельств мы можем увидеть курс даже ниже 27 руб. за долл. И хранить сбережения в долларах как минимум в ближайшие месяцы эксперты не советуют. Вообще, с начала года валюта США в России подешевела более чем на 5%, и это не предел.

В Америке давно отмечают: нынешний провал доллара (проходящий на фоне заявлений минфина США о том, что держава верна политике сильной национальной валюты) – самый глубокий и затяжной со времен президентства Рональда Рейгана. И это не случайно: администрация нынешнего президента Джорджа Буша поддерживает огромный дефицит бюджета страны. По итогам ноября этого года он достиг 57,9 млрд. долл. Это, заметим, примерно половина бюджета России на 2005 год. Таким образом, слабый доллар выгоден Америке: во-первых, для финансирования этого дефицита, во-вторых, для поддержки национальных производителей, для стимулирования роста своей экономики.

За последние три года по отношению к евро доллар подешевел на 35%. Однако это не значит что американская экономика «опустилась». Экономист Ричард Ран иллюстрирует это так: «Три года назад среднестатистический американец должен был отработать 15 минут, чтобы купить (в США или Италии) обеденный набор в кафе McDonald's. Тогда же среднестатистическому итальянцу требовалось отработать 25 минут, чтобы купить аналогичный обед. Ныне американцу надо потратить те же 15 рабочих минут, чтобы купить тот же обед в США и 25 минут, чтобы пообедать в Италии. Итальянскому рабочему требуется те же 25 минут труда на оплату обеда в Италии и 15 минут рабочего времени, чтобы пообедать в США».

При том состояние экономик государств, входящих в еврозону, и состояние экономики США принципиально не изменились. Более того, наблюдается парадокс. Экономика США растет быстрее, чем экономики крупнейших стран Европы. И долгосрочные перспективы США лучше, чем перспективы стран Европы (прежде всего из-за ситуации в демографии: Европа «стареет» и тратит больше средств, чем Америка, на социальные программы и пенсии). Опыт последних десятилетий также показывает: инвестиции в американскую экономику дают большую прибыль, чем инвестиции в европейские компании. Вся эта макроэкономика правдива, но… не сильно сказывается на текущих курсах.

В поле риска

На курс доллара к рублю влияют еще как минимум три фактора – мировые цены на нефть, движение капитала (в том числе внешние заимствования российских компаний) и курсовая политика Центробанка. И почти все они также не в пользу американской валюты. Цены на нефть, хотя и начали снижаться, но все равно еще держатся на достаточно высоком уровне, а наши компании много берут в долг. ЦБ же бесконечно сдерживать падение доллара не может.

При этом все эксперты отмечают: нынешняя ситуация на валютных рынках отличается неопределенностью. Никто не знает, когда слабый доллар окончательно надоест европейским финансовым властям (и они примут интервенции евро как перманентную политику). Но также неясно, как на ситуацию будут реагировать мировые центробанки: например, не перестанут ли китайцы или японцы скупать в резервы валюту США, финансируя тем самым американскую экономику.

Выбирать валюту для инвестирования в таких условиях непросто. «В настоящее время вопрос о том, в какой валюте лучше хранить сбережения, стоит остро, – говорится, допустим, в последнем отчете центра макроэкономических исследований «БДО Юникон». – С одной стороны, на протяжении последних двух лет сбережения в долларах США существенно обесценились. С другой стороны, предлагаемые банками процентные ставки по вкладам в рублях едва ли способны покрыть инфляцию. В-третьих, несмотря на неплохие результаты по доходности вкладов в евро, этот инструмент сбережений остается достаточно рискованным в силу высокой волатильности курса евро (в 2004 году диапазон колебаний курса евро к рублю составил 3,44 руб.)».

И все-таки рубль

Как уже сказано, население по-прежнему покупает в обменных пунктах долларов больше, чем евро. Причем не на проценты, а в разы. Таковы данные Центрального Банка России. В частности, по итогам октября граждане купили европейской валюты в эквиваленте 468,3 млн. долл. И одновременно 2,7 млрд. долларов. При этом не надо быть экспертом, чтобы заключить: перспективы сбережений в долларах выглядят неутешительно. При сегодняшнем уровне процентных ставок в банках годовая доходность вкладов в евро, долларах и рублях (при открытии депозита прямо сейчас) будет одинаковой при следующих курсах: 28,7 руб./ долл. и 38,4 руб./евро к концу 2005 года. Но такой сценарий маловероятен.

Как и год назад, эксперты все же советуют хранить средства на депозитах в рублях. Доходность по ним, говорится в отчете того же «БДО Юникон», наиболее предсказуемая. При выполнении правительством обещаний по уровню инфляции она будет даже «удовлетворительной». То есть деньги не только сохранятся, но и, как ни странно для наших банков, приумножатся (однако заметим, что в 2004 году правительственные обещания «по инфляции» выполнены не были!).

Сейчас банки предлагают по годовым вкладам ставки в диапазоне 7,5-11,7% годовых. «При учете прогнозируемой правительством на 2005 год инфляции на уровне 9% многие банки обеспечат своим вкладчикам сохранность сбережений от обесценивания», – говорится в отчете. Ну а если правительство прогнозирует не очень точно, ошибаясь на пару процентов? Что ж, потери будут все-таки меньше, чем от похода в «обменник».

Эдуард Смирнов